小心權證假專家
撰文者：權證小哥2014-02-01
在新書上市後，小哥的粉絲團人數暴增，常常會遇到投資 人私訊問一些基本的權證問題，小哥也知無不言，但納悶的是，為什麼很多散戶對權證充滿那麼多迷思的觀念。
在一月的某天，小哥看了財經台分析師講解權證後，才豁然開朗，原來電視上一堆分析師對權證也充滿了誤解，在電視的傳播下，造成一般投資人對權證也一知半解。在權證投資這條路上虧損者的比率比投資股票的還高，在此，小哥要更正一些投資權證的概念！
誤解1》假設買5元的權證後，若是標的股跌了，權證可以不管它，讓它歸零也沒關係。
正解》按照2014年1月17日的資料顯示，5元以上的權證，大概只占所有發行權證檔數的1%，所以5元權證算是很高價的權證，5元權證抱到歸零的話，大概有99%的權證都會抱到歸零。
權證是短線的操作工具，不論賺賠，一定要尋找出場點，當標的股在盤整的時候，權證就會損失時間價值，照分析師的講法是賠了就不管它，這種作法，有金山銀山都不夠賠。
權證漲跌停價格
受行使比例影響
誤解2》權證的漲停受標的股的限制，若標的股漲停是比平盤多5元，權證漲停也是多5元。
正解》在這裡要補充一下，權證的漲停價格，跟標的股的漲停價格及行使比例有關。舉例來說：100元的股票漲停是多7元，當行使比例是1：1，權證漲停價格限制就是多7元；若行使比例是1：0.1，漲停價格限制就是多0.7元。
但以上所講的只是漲停價格限制，並不代表是合理的漲停價格，合理的漲停價格得靠權證試算器來決定。
誤解3》權證到期日愈遠就愈活潑，愈近就愈不活潑。
正解》在此我們來看一下權證試算器：以JZ元大（066860）為例，這檔權證的標的股是台積電（2330），履約價是100元，行使比例為1：1，到期日2014年2月14日。當評價日是2013年10月1日時，假設台積電當時的價格是100元，造市隱含波動率為31.4%，那平盤的權證參考價大概是7.89元，若台積電漲停，權證合理的漲停參考價是12.21元，漲幅約54.8%；若台積電跌停，權證合理的跌停參考價是4.56元，跌幅約42.2%！
但若將評價日改為2014年2月1日時，距到期日只剩13天，假設台積電當時的價格是100元，造市隱含波動率為31.4%，那平盤的權證參考價只剩2.48元，若台積電漲停，權證合理的漲停參考價是7.48元，漲幅高達201.6%；若台積電跌停，權證合理的跌停參考價是0.35元，跌幅也高達85.9%（詳見圖1）！由此可知：當價平時，權證離到期日愈短就愈活潑，愈長就愈不活潑，跟分析師在電視上說的剛好相反！
▲相同條件下，離到期日愈近，權證價格愈活潑
誤解4》投資人做認售（即做空）權證的話，賠的話要補繳權利金，所以要一直加錢。
正解》認購權證跟認售權證都是選擇權的買方概念，也就是風險有限，頂多把權利金賠光，並不存在追繳保證金的問題。
誤解5》權證發行第1天，券商收一半回去，一手有錢、一手有籌碼可以打壓股價。
正解》這是權證舊制的概念，以前是因為上級機關不懂權證，硬是要把權證當股票，搞個股權分散，於是權證若發行2萬張，得將1萬4,000張先讓散戶們認購，當發行第1天時，發行商就會私底下跟散戶們約定個參考價回收。例如用1元發行，在上市當天跟投資人說可用1.01元掛賣出，保證獲利，這制度在當時變成營業員給客戶的福利。但權證新制早就從2009年開始，再也沒有發行第1天，券商收一半回去這件事了。
誤解6》權證不建議短線買賣。
正解》權證本來就是短線的衍生性金融商品，要將權證抱波段的話，難度相當高，因為大部分的股票都是盤整居多，所以若是權證都是抱長線的話，抱到歸零的機率很高。
權證充滿複雜性
進場前應先搞懂規則
權證是個比較複雜的衍生性金融商品，投資人在投資之前，還是得多閱讀真正的專業人士或是市場實戰贏家寫的書籍，了解權證的特性，千萬不能誤信一些似是而非的觀念。同時，投資人要了解權證交易和股票投資有很大不同，這樣投資權證的獲勝機率才能大幅增加。
（warrant@bwnet.com.tw）
小檔案＿權證小哥經歷：寶來證券權證講座講師、精誠資訊顧問
現職：專職投資人
著作：《權證小哥教你十萬元變千萬》、《權證小哥完全公開權證暴賺勝經》
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