Smart智富月刊 1310 期
債券才女符藍在震盪行情中也有正報酬的投資訣竅
靠債券存身家 配息還幫你繳房貸
整理者：林淑玲2013-10-01
編按： 在多數投資人眼中，債券商品因配息率僅有個位數，而被視為報酬率不高的投資商品，可是債券才女符藍卻顛覆大家刻板印象。符藍目前是外商銀行主管、同時也是《Smart智富》月刊不定期評論債券市場的邀稿作者，才三十八歲的她只靠債券投資，就幫自己累積上千萬元資產。更厲害的是，債券每月配息還幫她還房貸、輕鬆擁有自己的房子。
為什麼投資債券能致富？符藍是怎麼投資的？又，一般人可以怎麼複製？以下是符藍口述，本刊整理的精采內容：
資產要成長，一定要有複利效果，而製造複利效果的關鍵，則是每年投資報酬率都要是正的，不能有負的。以前市場是大多頭，報酬率都是正的，投資人想要複利很簡單， 可是現在市場波動很大，報酬率很容易是負的，就必須選擇每年能提供正報酬、價格波動低的商品。而這個商品，就是﹁債券﹂。
債券每年提供正報酬
擁六項優點適合長期投資
為什麼債券每年都能提供正報酬？簡單說，債券是一個「憑證」，當投資人買債券， 其實是向發行機構買了一個「債務憑證」，在債券的合約存續期限內，發行機構必須定期支付債息給債權人，並在債券到期時償還本金。而發行機構定期支付的債息，也就是債券配息的來源。
只要發行機構不倒，債券約定期間到期，投資人可以拿回本金，每年還能領利息。付息、還本，正是債券商品提供正報酬的最大因素。
債券還有一個特點，那就是「價格回歸百元」，讓複利效果更好。所謂「價格回歸百元」，意思是債券發行價格是一百元，到期還本後，還是要還一百元，所以債券中心價值就是一百元。此特性讓債券價格無論往上漲或往下跌，過程不會偏離一百元太遠，最終都會回到一百元（詳見圖一）。
▲債券具有回歸百元特性，可保本
這些特點，為債券帶來六個投資優點：
一、適合做長期財務規畫： 因為債券發行時間至少一年以上，可以鎖定一段較長時間的報酬，這段期間都有穩定的固定收益可拿，對於需要有長期財務規畫的事情（如房貸、退休金）幫助很大。
二、持有到期一定獲利：債券有到期日，到期就能拿到當初約定的利息與拿回本金，所以算是保證獲利，除非發行機構倒閉。
三、可賺額外債券價格差額：債券雖是債務憑證，卻是可以轉讓、交易的商品。既是可以交易的商品，自然有價差可賺，例如你在債券一百元時買進，後來債券往上漲到一百二十元，此時賣掉，價差可獲利二○%。若是在低於一百元、譬如九十元時買進也有機會獲利，當債券快到期、價格回到一百元時，則獲利一○%。若加入已經領到的利息，實際上賺更多。
四、流動性佳：因債券具有還本、付息、價格回歸百元特色，無論債券型基金或債券， 市場流動性很好，想賣幾乎都一定能賣掉。
五、債券報酬率一定比定存高：銀行利率屬於短期利率，債券則屬於長期利率，通常長期利率一定比短期利率高。即使市場升息了，發債機構為了避免市場資金被定存吸走，通常會提供高於銀行的利率來吸引投資人認購。
六、安全性比股票高：當一家公司財務出問題時，因債券屬於公司債務，公司必須先償還，因此債券投資人求償順位比股票優先。例如雷曼事件發生時，雷曼公司的股票變成壁紙，可是債券投資人還能拿回部分投資的錢。
我以前曾經投資股票，後來發現股票賺賠相加後，其實沒賺到什麼錢，後來開始投資債券。我曾試算過，投資股票三年中，只要有一年賠一○%∼二○%，必須連兩年有一八%∼二五%的報酬率，整體績效才能打敗一年只有個位數報酬率的債券。與其在股票市場忙進忙出，不如投資債券，安心又不用花太多時間。
所以，我把八○%資產放在債券。我的理念是：每年報酬不用很多，只要五%∼七%左右，可是一定要正的。要達到這樣的目標其實不難，只要做債券投資組合，以及適當的操作，每年都可以達到這樣的目標。我的做法如下：
步驟1幣別配置》7成美元債、3成非美元債
先從幣別配置做起，70%是美元債券、30%是非美元債券（如澳幣、南非幣、人民幣等當地貨幣債券）。
美元債券部位偏高，是因為美元是國際強勢貨幣，而且走勢比較穩健，不會讓我的投資組合出現太高波動。可是，美元債券配息率通常較低，為了拉高報酬率，我放了30%部位在非美元債券，幾乎是以配息率較高的新興市場當地貨幣債券為主，新興市場貨幣波動雖然比美元大，但在我的投資組合裡資金部位相對較小，整體來說還是穩健，不會因為匯率波動讓投資組合變負的。
▲符藍的債券投資組合
▲符藍建議一般投資人的投資組合
步驟2挑選標的》搭配波動高、短天期債拉高報酬
第2步是要找尋配息率不錯、債券價格又相對穩定的債券標的。一般人的投資組合大概8成是配息率高的高收益債，可是高收益債信用風險也最高，在金融風暴的時候債券價格會跌3成∼4成，從100元跌到60 元。所以，我不會這樣做，因為我不會為追求高配息率，而去承擔更高的風險。
我70%的美元債券部位，都放在波動度較低的投資等級公司債，它的配息率有4%，這樣一來，我70%部位的報酬率就有4%。
新興市場當地貨幣債券方面，我覺得配息有3%以上、貨幣長期趨勢向上的就可以了，我比較追求長期投資，不過投資新興市場債券天期要短，因為新興市場的債券市場不是很成熟，長天期與短天期債券（詳見名詞解釋）的配息率差異約1%∼2%，所以買3年期的新興市場當地貨幣債券就可以，獲利風險不必承受那麼久。
名詞解釋＿長天期、短天期債券債券若以期限長短區分，可分為3種：1.短期債券，期間為1年～4年；2.中期債券，期間為5年～ 1 2年；3 . 長期債券，期間為12年以上。
透過不同新興債配息率的組合，我30%的非美元部位，目標設定為6% 的年報酬率。將二者報酬率相加：
（70%×4%）＋（30%×6%）＝4.6%
透過這樣的投資組合，1年就有4.6%的報酬率。
步驟3鎖住獲利》當價差遠高於配息，適時停利
債券是可以賺價差的商品，當價差獲利空間遠遠高於配息率時，我會先賣掉，不會緊抱著債券不放。像去年底的時候，有一檔100美元買進的債券，價格上漲到131美元，我就把這檔債券的部位都賣掉，獲利31%。
把一些賺很多的債券出掉，可以拉高整體報酬率，我從2006年到去年底，每年報酬率（配息＋資本利得）有6%∼7%，報酬率超高的。
配息率高於房貸利率
付房貸還能養投資
做債券投資組合還有個好處：每年都配息。我的投資組合每年配息四．六%，這些配息可以拿來加碼或者其他財務運用。像我就拿來還房貸，因為有利差空間。
我手上的資金足夠一次還清房貸，不過我選擇把錢拿來投資債券，目前我的房貸利率大約二%，債券配息率有四．六%，等於有二．六%的空間可以運用，輕鬆還房貸、擁有自己的房子，還有餘力再投資或加碼。
假如大家想參考我的方式，用債券型基金就可以（詳見圖3）。七○%的美元部位裡，可以放四○%在投資等級債券基金，三○%放在高收益債基金；三○%的非美元部位當中，二○%可以放在人民幣債券基金，一○%放在當地貨幣新興市場債券基金。
建議這些基金不必一次買齊、一次到位，可以定期定額或者分批買，因為看起來市場還有波動的機會，有波動時，定期定額對投資人有利。（編按：目前投資等級債券基金配息率約三%、高收益債基金配息率約六%、人民幣債券基金配息率約為三%、當地貨幣新興市場債券基金配息率約五% ，換算下來，整體投資組合配息率為四．一%）
值得注意的是，有些債券型基金的投資內容比較複雜，投資人最好把每一檔基金的月報看清楚，才不會把美元、非美元比重算錯，例如基金裡有投資新興市場當地貨幣債，就要歸到非美元資產。
近期受QE退場影響
分批進場好時機
最近債券市場受到美國QE（量化寬鬆貨幣政策）退場消息影響，價格出現下跌，美國十年期公債殖利率五月以來已由一．六%，一度攀升到二．九三%（統計至九月四日），我覺得現在是很好的時點，因為債券有回歸百元特性，價格遲早會反彈，從這個時候開始分批進場，我覺得賠錢機率不高。
QE若退場，市場利率可能會往上，可是我認為升息速度沒那麼快，投資組合不會急著調整。其實市場升息風險，還比不上國內債券投資人債券標的太過集中的危險，大家很喜歡把主要部位放在高收益債券，一旦遇到市場風險會很危險，建議最好分散一點。
大家喜歡高收益債，主要是配息率高，可是卻不知道債券配息率與債券違約風險有關。通常配息率愈高，就代表該債券違約風險愈高，投資人的風險當然也愈高。一般人習慣用定存利率跟高收益債配息率相比，覺得高很多，可是若跟其他債券比，像投資等級債，其實沒有差很多。想累積財富，長期複利效果比較重要，大家還是不要把資產過於集中在高收益債上，應當成投資組合的一部分，比較穩當。
Tips＿債券流動性 由信用評等決定所謂「債券流動性較差」，是指買賣價差大，通常rating（信用評級）愈差、買賣價差就愈大。例如AAA等級的公債，流動性就很高，大家都願意買，可是若是評等較差的高收益債，買的人少，流動性就比較差。
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