從本書獲得的投資啟示：

1用指數型基金作為投資儲蓄的工具。
2要長期持有。
3可運用到教育基金、退休金。

一個從股市賺了幾百億美元的人， 會怎麼教他的小孩理財？答案是：「買進並長期持有指數型基金！」

這個人是巴菲特。他自己畢生以管理錢來賺錢，可是他的小孩沒半個對這有興趣。兩個兒子一個去種田，一個做音樂人，就是沒有人要做專業投資者來接班。因此巴菲特在分配完財產後，特別叮嚀子女，用長期持有股票指數型基金這方法，來維持物質生活的滋潤。

股神雖然很健康、也活很久，但畢竟逃不掉生老病死這規律。進入21世紀之後，他的接班人問題已經檯面化，而且他常常參與這樣的討論。關於公司，他已經多次在股東會上說明，董事會也早就準備好備案，董事會的席次由兒子接班，投資管理則由集團內資深專業經理人打理，不會讓股東的權益受損。個人財富，該捐的捐、該給的給，更沒有懸念，而且連子女收到錢之後該怎麼處理，都提供解答，就是前面說的指數型基金投資。

巴菲特與法人10年賭局
指數型基金勝券在握

他可不是隨便說說的，在2005年波克夏的股東會上，巴菲特表示一般投資人花了太多錢在投資管理與交易成本上。為了證明這觀點，他發出挑戰書，願意以100萬美元、10年期限的投資，隨便挑檔美國標準普爾500指數型基金，績效都會比任何對手精選的10檔避險基金好。這個挑戰在2007年獲得一家組合式基金公司合夥人回應，在2008年開始這場為期10年的賭局。

巴菲特選了先鋒集團的海軍上將S&P 500指數基金，他的對手—庇護合夥基金公司則精挑細選了5檔未公開的對沖基金組合來應戰。剛開始碰到2008年的崩盤，雙方都賠錢，對沖基金有避險，還真的跌得比大盤少，但指數型基金就跌很大。可是經過6年的長跑，巴菲特的懶人投資策略已取得領先。根據財星（Fortune）報導，從2008年年初算到2013年年底，海軍上將指數基金的報酬率是43.8%，勝過5檔對沖基金組合的12.5%。

雖然這場比賽要到2017年年底才會分出最後的勝負，從過去6年的纏鬥，卻已顯露指數型基金投資的竅門：「長期投資！」前面輸了沒關係，只要時間夠久，總能賺回來的（巴菲特的賭盤詳情，被收錄在《股神巴菲特的神諭》下冊）。

最早提出並實踐這個理論的不是巴菲特，而是接受《Smart智富》月刊185期專訪的約翰．柏格，也就是管理海軍上將基金那家先鋒基金公司的創辦者。他的論點很簡單，股市長期是上漲的，且漲幅超過其他工具，但交易的成本很高，買賣的費用會把獲利吃掉，所以要長期持有；選股很困難，沒有人可以持續選到飆股。基於這幾點，柏格先生推出了指數型基金，讓一般投資人都可以實踐這個策略。

這論述受到專業投資界的嚴厲抨擊，特別是被我們稱為法人的專業投資機構，因為這種指數投資策略否定了他們的專業價值。膽敢跟巴菲特對賭的庇護合夥基金就認為，經驗豐富的法人投資者，有機會挑選他們認為會超越平均水準的策略和經理人。有能力去蕪存菁的組合避險基金將可賺取豐厚的利潤，彌補那些付給他們額外費用的客戶。

管理費、手續費低廉
ETF成本勝過主動型基金

對於這個反駁，《投資終極戰》有全面的回應。該書作者查爾斯．艾利斯曾擔任美國耶魯大學校產基金的投資管理者，在校產基金中的地位等同於對沖基金界的索羅斯。整本書更詳盡地說明柏格的3個論點，特別是專業投資者無法獲勝的原因。

法人可以領先大盤的理論是，市場的交易機會不是公平地提供給所有投資者，因此專業投資者能藉由深入研究更好的交易系統，來打敗大盤，也就是其他投資人的總和。《投資終極戰》的作者則認為，基金愈來愈多，各種研究分析資訊也充斥在市場，或許這個交易贏了，但這些微的領先會在其他交易中，被其他同樣努力、同樣優秀的專業投資者超越。更慘的是，愈勤奮，就會做愈多交易，也就是讓投資人付出愈多交易手續費、稅金。結果就把得來不易的優勢給犧牲掉，就算選股有領先也沒用。

股市長期投資要賺很大，重點之一是利用複利的力量。假如相同的毛利率，可是營業成本能少1%，等於就是淨利多1%。這個看起來不起眼的1%，在長期投資中年復一年的複利，就會對最後的報酬率產生倍數的影響。因此所有長期投資，都很看重這個成本。指數型基金一來向投資人收的管理費低，二來基金本身的周轉率低、付出去的手續費也低，因此比成本的時候，遠遠勝出積極管理的基金。

至於爭論最多的選股，其實從台灣的股王歷史，就能看出端倪。產業會有循環，公司的經營也會有變化，這家公司今年很好，這一季的獲利創新高，接下來呢？所以昨日股王落難套牢無數人，明日股王卻無人知。用指數型基金來投資，就能繞過選股、調整持股這個難題。

我是這樣做的：小孩每年生日的時候，就買一張台灣50（0050）當生日禮物。每年一張，到大學畢業的時候，可以累積22張。實際上，每年領到的現金股息不花掉，累積到一定金額就再多買一張的話，在第6年或第7年就可以多買一張，再3年又多一張，然後愈來愈快，上大學時一年可以買兩張，等到畢業時至少有30張。

長期投資在剛開始的時候很難熬，用這個方法，除了讓小孩學到儲蓄之外，每年看著股數跟配息金額的增加，會很明顯感受到累積與複利的力量，這個教育的價值會比金錢的報酬更高。

【延伸閱讀】

左：夠了（早安財經，新版將於今年7月上市）
中：只買一支股，勝過18%（時報出版 ）
右：哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃（財信出版）